J. Katsuda Department

國際股市

歐美股市

    希臘協定並未最後定案，市場的擔憂更為增加，道瓊工業平均指數收低89.23點或0.69%至12801.23。Nasdaq指數收低23.35點或0.80%至2903.88。S&P 500指數收低9.31點或0.69%至1342.64。費城半導體指數收低8.83點或2.06%至420.15。歐元區財政部長們說，新的希臘緊縮協定仍有所不足。該談話使得投資人擔憂再起。倫敦 FTSE 100 指數跌43.08點或0.73%至5852.39點，德國DAX30 指數下滑95.84點或1.41%，收報6692.96點。CAC 40指數下滑51.57點或1.51%，收3373.14點。

亞洲股市

           亞股方面，亞股周五(10日)普遍收黑，MSCI亞太指數亦終結連4個交易日的漲勢，係由於歐洲領袖延遲發放第2輪紓困金給目前仍未通過緊縮方案的希臘，以及亞洲企業公司下調獲利預期。上海綜合指數上漲2.39點或0.1%，收2351.98點。日經225指數下跌55.07點或0.61%，收8947.17點。香港恆生指數下跌226.15點或1.08%，收20783.86點。南韓Kospi指數下跌20.91點或1.04%，收1993.71點。

        希臘國會週四通過符合歐元區要求的緊縮政策，並沒有激勵歐美股市大幅收高，週五亞股因漲多紛紛回檔，台股早盤開高後，接近年線7981點反壓，漲多個股也紛紛出現回檔，近期公佈獲利不如預期的電子股更下跌至跌停，造成終場指數以下跌48.5點收市，成交量則微縮至1481億元。類股表現方面，最強為營建股漲2.76%，次為水泥股漲1.9%、玻璃股漲1.6%、電器股漲0.64%、觀光漲0.48%，下跌的類股為百貨跌1.82%、食品跌1.36%、紡織與鋼鐵各跌0.8%；本波上漲最強的電子股則下跌0.99%，個股方面，繼前一日瑞儀出現跌停後，週五獲利前景未如預期的大立光、聯詠、力成也以跌停收市，比較明顯的強勢股為遊戲類股。整體而言，大盤成交量仍屬溫和，類股輪動未失序，業績前景差異將會拉開對未來股價的差距。週五外資賣超30.9億元，投信賣超9.68億元，自營商賣超7.39億元，合計賣超48億元。

         成交量持續溫和的縮放，融資也未出現暴增，週五三大法人雖同步賣超，惟金額不大，整體籌碼面來看，仍屬穩定狀況。短期來說，還是如前所述季線乖離過大，加上年線反壓在即，是拉回的主因，在此要檢視仍是基本面的問題，若前景展望不理想，股價拉回的幅度將會大於大盤，若以指數來看，因季線尚未突破半年線，短期拉回的修正將以5日線與10日線為目標，原則上，修正過後，大盤將再挑戰年線並突破年線的機會仍大；以中長線來看，週KD80及63持續向上，但上檔反壓52週線8016點及75週線8147點在即，若突破75週線反壓長多才會正式展開，月KD35.7及34.6交叉向上機會也大，也是長多參考訊號。操作建議上，今年業績明顯無法成長股應適時出場，連續急漲乖離過大的股票，應待回測5日及10日均價再買進，今年展望佳PE不高的股票應抱牢做長波，以獲取較佳報酬率，低持股者可選擇整理一段時間業績股進場等待，電子、傳產與金融可依業績成長情況佈局不變。

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        本波上漲除了成交量控制漂亮外，融資未大幅暴增亦是中長期籌碼穩定的原因，上週六指數來到7787點後，季線乖離率超過8%，使週一指數回測5日均線，部份的強勢股卻回檔3~7%，但1~2日的回檔後馬上再大幅上漲，顯現中長多的格局氣勢強(延著5日與10日線上漲)，日KD指標也在高檔鈍化，以上這些訊號均代表長多格局已現。再來看上檔7896點及年線7989點反壓，本波領頭羊電子股已輕鬆突破年線反壓，傳產股也有食品、電機、橡膠、汽車在年線之上，短期季線乖離再來到9.9%，可能會使指數在8000點關前震盪，但將無礙中長期向上格局；以週KD82及64持續向上，中期突破年線不變，再看月KD35.8及34.6交叉向上機會大，未來將追隨美德股市而行，此時雖不宜追連續急漲的股票，但對剛突破盤整區的股票卻可酌量加碼。操作建議上，市場的PE在上調中，今年展望佳的股票應抱牢做長波，待成交量或融資暴增時再出脫，以獲取較佳報酬率，低持股者待強勢股震盪回測5日線時進場，或選擇整理一段時間業績股進場等待，電子、傳產與金融可依業績成長情況佈局。

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總經評析

台灣進出口貿易

n2012年1月台灣貿易餘額為4.2億美元，較上月減少14.6億，M/M-82%，Y/Y-77%。由於今年春節在1月份工作天數少，導致金額無論與上月相比和去年相比都明顯下降，但如果以簡單當方式還原工作天數來計算，1月份貿易表現仍不如預期。

n出口部分為210億美元，M/M-12%；進口金額為207億美元，較上月減少9.7億或4.5%，若將12月出口數據同樣統計至20日止，則出口較上月減少3.2%，進口較上月減少2.5%。貿易餘額減少主要是外部需求減弱，電子產品的口的衰退幅為最大，以出口結構來看成長，佔出口90%以上的工業產品較去年同期衰退19%。進口則受到出口成長減緩，製造業普遍沒有資本投入計畫，導致資本設備進口衰退的幅度為最大。

n出口以地區來看觀察的重點應在於外部需求是否有回升，中國大陸因同樣為春節因素衰退較大，美國及歐洲出口佔比約23%，較去年同期衰退11%，低於整體出口年增率衰退幅度，但實際需求情況仍要併入2月份貿易情況做觀察。

         現今台股日KD值已在80以上的高檔死亡交叉，且與季線的乖離達到7.76%，在在都透露出短期過熱的訊號，加上融資自2月份以來已大增超過百億元，融資餘額重新回到1900億元的水準，短線恐有獲利賣壓回吐的壓力，值得留意。在外資期貨動態方面，週二外資期貨未平倉部位增加了3135口多單部位，目前淨多單部位為15117口，顯示外資期現貨亦開始同步大力作多，撐住指數在高檔至結算的意圖明顯。目前操作2473思源、2885元大金、2520冠德和8046南電。

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國際股市評析

歐美股市

投資人焦急等待希臘政府削減預算決議，該決議為獲得第二波紓困基金及避免違約的關鍵，美國股市周一均於平盤之下游走，終場小幅收低。由於周末未能達成協議，希臘政治領袖於周一恢復談判。但因對額外的裁員與減薪，及退休金改革與嚴格的稅務，意見明顯分歧，這些討論再度被推遲至周二舉行。

道瓊工業平均指數收低17.10點或0.13%至12845.13。Nasdaq指數收低3.67點或0.13%至2901.99。S&P500指數收低0.57點或0.04%至1344.33。費城半導體指數收低6.12點或1.43%至421.87。希臘是決定市場氣氛的最大單一因素。但是該因素的影響已消退，市場有意擺脫此一因素。2012年以來，投資人大抵忽略了歐洲的問題，推升了三大主要指數。

世界市場：歐洲股市呈現小跌。英國FTSE-100指數跌0.15%，德國DAX-30指數與法國CAC-40分別跌0.03%和0.66%。

       由於上週末的希臘債權人會議及6日的希臘內部會議皆未有正面結論，因此週一歐美股市也出現回檔現象，但幅度皆不大，皆在1%內，而此紓困案目前卡在將減赤矛頭增加到民間需至少減少20%的最低工資，因此對於四月要舉行總理大選的希臘是否會因此產生更大的民怨是目前核心問題所在，目前只能持續觀察2/21的歐洲財長會議是否有通過援助第二筆1300億歐元的援助金正面消息傳來。台股6日看來，由於近日的短線急漲，使乖離過大，因此6日出現回檔修正的現象，漲多本來就會回檔休息，因此仍屬正常，且收盤仍收在5日線上短線也仍算強勢，目前看來，本波最高點為7787點，與日前估計漲幅滿足或是上檔壓力點將會在7800點只差13點，目前仍等待回檔休息後再醞釀下一波的攻勢，但估計在急漲後，近日內要再強漲上攻一段機率較低，短線可看下檔支撐為7500點或10日線。投資方面，電子類3311閎暉、8046南電、8101華冠、3454晶睿、2449京元電，傳產類股方面則是車燈廠2204中華車，紡織類則為1477聚陽，4401東隆興以及嬰孩用品2911麗嬰房，營建類2548華固、2520冠德。

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國際股市評析

歐美股市

l上週五因數據顯示美國就業成長不僅超乎預期，失業率更意外降到8.3%，標普500指數收漲19.36點或1.46%，報1344.90點，週線連5紅，為1年來最長漲勢。道瓊工業指數收漲156.82點或1.23%，報12862.23點，站上2008年以來最高水平。以科技股為主的那斯達克綜合指數收漲45.98點或1.61%，報2905.66點，衝上2000年以來新高。費城半導體指數收漲7.43點或1.77%，報427.99點。

l因數據顯示，美國上月非農就業人口成長超乎市場預期，失業率也意外回降，道瓊歐洲600指數收盤強彈4.49點或1.73%，報264.60點。除希臘外，西歐各主要股市均以紅盤作收。英股FTSE-100指數收漲105.00點或1.81%，報5901.07點；法股CAC-40指數收漲51.26點或1.52%，報3427.92點；德股DAX-30指數收漲111.04點或1.67%，報6766.67點。

l因美國失業率降至3年來最低水平，紐約商品交易所（NYMEX）3月期油上漲1.48美元，收盤每桶報97.84美元。倫敦英國洲際歐洲期貨交易所（ICE Futures Europe）3月布倫特原油期貨攀漲2.51美元，或2.2%，收盤每桶報114.58美元；因美國1月非農就業人口大增，料使聯準會（Fed）擴大刺激方案的必要性降低，紐約商品交易所（COMEX）4月期金下跌1.1%，收在每盎司1740.30美元。

歐美近期的經濟數據佳，降低歐債危機的疑慮，美德股市紛紛出現長波行情的訊號，有利國際金融的穩定，若中國能再降存準率更有利於股市的攀升。國內方面，財經內閣形成，暫無政策偏空訊息，致年後台股強勢補漲，累積年度漲幅已達9.46%，與亞洲區域股市漲幅接近，在上檔7800~8000點的套牢壓力區前，指數將出現較明顯震盪，且去年9月以後四大基金逢7500點以上積極賣出，此時仍應防護盤籌碼出籠；技術面來看，去年10月反彈高點7743點至9月高點7896點將形成上檔阻力，加上年線8000點也接近此區，及季線乖離率已達8%，短線拉回或大幅震盪的壓力將大增，不過週KD(73及55)持續向上且未至高檔區，本月月KD有機會交叉向上，預計短線關前震盪後，中期將有突破年線的機會，惟此時仍不宜去追漲幅已大的股票。操作上，業績展望不明股價大漲股應出脫，業績佳的股票待拉回支撐區再逢低買進，電子、傳產與金融可依業績成長情況佈局。

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國際股市評析

歐美股市

經濟數據改善，且歐洲債務危機減緩，道瓊工業平均指數收高83.55點或0.66%至12716.46。Nasdaq指數收高34.43點或1.22%至2848.27。S&P 500指數收高11.67點或0.89%至1324.08。費城半導體指數收高9.8點或2.40%至418.74。

因美國、歐元區、中國大陸製造業紛紛成長，道瓊歐洲600指數上揚5.10點或2.00%，收259.51點。西歐18國股市指數有17國揚升。英國FTSE-100指數揚升109.11點或1.92%，收5790.72點。法國CAC-40指數上漲68.91點或2.09%，收3367.46點。德國DAX-30指數上揚157.73點或2.44%，收6616.64點。

因美國能源部數據顯示，美國庫存增幅高於預期，以及汽油需求降至10年低點，紐約商品期貨交易所（Nymex）3月交割原油期貨價格挫跌87美分，每桶報97.61美元。倫敦ICE期貨歐洲交易所3月交割布倫特原油期貨揚升58美分，或0.5%，每桶報111.56美元。因歐債危機持續，加上美元走弱，使以黃金作為另類資產的需求增加，紐約商品交易所（Comex）4月交割黃金期貨價格上漲0.5%，每盎司收1749.50美元。

        週三公佈製造業數據佳，中國1月PMI連續2個月上升達50.5，德國1月採購經理人指數51，歐元區1月PMI48.8均是上升，英國1月PMI更升至8個月高點52.1，美國1月ISM指數上升至51，非農就業新增17萬人，激勵歐美股市全面上漲，看來整體歐美的情況應暫可以稍鬆口氣，加上德股與道瓊未改變長多格局，投資人應不要只尋找悲觀的論調來判斷。國內方面，去年加1月份因選舉造成國內指數落後國際相關指數10%以上，在短期無重大利空衝擊下，加上融資大減後未因反彈而大增，中長期籌碼的穩定度相當高，加上日均量已形成多頭排列，攻擊的態勢相當明顯；技術面來看，指數突破半年線7300點反壓後，直接挑戰7500~7700點套牢區，並強勢站上7500點已屬強勢表現，加上週KD(74及55)持續向上且未至高檔區，月K值也開始在低檔止跌回升，中期趨勢將有機會出現震盪盤堅，整體趨勢已有利於挑戰7800點~年線反壓，惟短期漲多後，仍會有回測支撐的機會，空手或持股低者可趁回測或震盪時進場。操作建議上，逢回均是相當好的買點，首選為電子APPLE族群及IC設計、傳產則以中概及營建為優先，但整體仍以業績佳的股票為主。

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