J. Katsuda Department

歐美股市

    希臘協定並未最後定案，市場的擔憂更為增加，道瓊工業平均指數收低89.23點或0.69%至12801.23。Nasdaq指數收低23.35點或0.80%至2903.88。S&P 500指數收低9.31點或0.69%至1342.64。費城半導體指數收低8.83點或2.06%至420.15。歐元區財政部長們說，新的希臘緊縮協定仍有所不足。該談話使得投資人擔憂再起。倫敦 FTSE 100 指數跌43.08點或0.73%至5852.39點，德國DAX30 指數下滑95.84點或1.41%，收報6692.96點。CAC 40指數下滑51.57點或1.51%，收3373.14點。

亞洲股市

           亞股方面，亞股周五(10日)普遍收黑，MSCI亞太指數亦終結連4個交易日的漲勢，係由於歐洲領袖延遲發放第2輪紓困金給目前仍未通過緊縮方案的希臘，以及亞洲企業公司下調獲利預期。上海綜合指數上漲2.39點或0.1%，收2351.98點。日經225指數下跌55.07點或0.61%，收8947.17點。香港恆生指數下跌226.15點或1.08%，收20783.86點。南韓Kospi指數下跌20.91點或1.04%，收1993.71點。

綜合評析

    歐洲財政部長再上週末表示，他們需要再看到進一步削減3.25億歐元結構性支出，而後才會簽署新的1300億歐元紓困方案，另外，對於先前由希臘內閣允諾的削減支出也不算數，必須通過成為法案後才能確保後續確實執行樽節方案，因此目前援助金撥款時程似乎又延宕，擔任歐洲集團主席的盧森堡總理Juncker表示：「儘管過去幾天，有了重要的進展，但我們尚未獲得所有的要素，無需於立即做出決議。」此消息一出，上週五希臘AGI指數大跌3.2%至797.35點，其中希臘國民銀行(National Bank of Greece) 下滑9.5%。

個 股

操作

原 因

2885

元大金

停利18 

停損14

基 本 面：券商龍頭，股市回春對獲利增加幫助大，不受歐債與不良產業放貸的直接影響，加上大盤量能回溫，有利證券股股價表現。         

公司董事會通過買回庫藏股201342張，區間12~14.9元，期限12/29~2/24

籌 碼 面：近期三大法人持續買超

操作：買進，停利價18元

2473

思源

2/9以開盤價出場

基 本 面：受惠於今年半導體製程轉換與下世代晶片包含LTE(4G) 基地台端、3G智慧型手機晶片應用端效能與整合更複雜的情況之下，今年EPS上看3.8元

籌 碼 面：近期外資買超

操作：買進

8046

南電

停利78.8

停損62.5

基 本 面：預計今年在超薄電腦的持續熱賣下，對於載板供應商而言將會是豐收的一年，且對於第二季將會是旺季而言，配合目前股價低估，建議可提前進場。

籌 碼 面：近期外資買超

操作：區間操作

2520

冠德

停利20.5

停損17

基 本 面：在不動產交易於選後回歸基本面，且奢侈稅後推案「冠德鼎苑」、「冠德天驕」目前銷售率已達60%，穩定2012年營運及後續推案信心，目前股價回檔至淨值之下，NAV亦大幅折價，買進。

籌 碼 面：三大法人近期著墨不大

操作：買進

台灣進出口貿易

n           2012年1月台灣貿易餘額為4.2億美元，較上月減少14.6億，M/M-82%，Y/Y-77%。由於今年春節在1月份工作天數少，導致金額無論與上月相比和去年相比都明顯下降，但如果以簡單當方式還原工作天數來計算，1月份貿易表現仍不如預期。

n           出口部分為210億美元，M/M-12%；進口金額為207億美元，較上月減少9.7億或4.5%，若將12月出口數據同樣統計至20日止，則出口較上月減少3.2%，進口較上月減少2.5%。貿易餘額減少主要是外部需求減弱，電子產品的口的衰退幅為最大，以出口結構來看成長，佔出口90%以上的工業產品較去年同期衰退19%。進口則受到出口成長減緩，製造業普遍沒有資本投入計畫，導致資本設備進口衰退的幅度為最大。

n           出口以地區來看觀察的重點應在於外部需求是否有回升，中國大陸因同樣為春節因素衰退較大，美國及歐洲出口佔比約23%，較去年同期衰退11%，低於整體出口年增率衰退幅度，但實際需求情況仍要併入2月份貿易情況做觀察。

n           台灣貿易收支上的問題仍然沒有改變，資本設備進口和電子產品出口同時減少，在國際貿易佔台灣GDP的20%情況下，加上去年第一季GDP成長高達6.5%的高基期下，康和維持先前第一季GDP成長率在2.5%至3.0%的看法。 

個 股

操作

原 因

2885

元大金

停利18 

停損14

基 本 面：券商龍頭，景氣雖差但仍維持獲利狀，不受歐債與不良產業放貸的直接影響，且目前大盤量能回溫，有利證券股股價表現。         

公司董事會通過買回庫藏股201342張，區間12~14.9元，期限12/29~2/24

籌 碼 面：近期三大法人持續買超

操作：買進，停利價18元

2473

思源

停利46

停損36.5

基 本 面：受惠於今年半導體製程轉換與下世代晶片包含LTE(4G) 基地台端、3G智慧型手機晶片應用端效能與整合更複雜的情況之下，今年EPS上看3.8元

籌 碼 面：近期外資買超

操作議：買進

8046

南電

停利78.8

停損62.5

基 本 面：預計今年在超薄電腦的持續熱賣下，對於載板供應商而言將會是豐收的一年，且對於第二季將會是旺季而言，配合目前股價低估，建議可提前進場。

籌 碼 面：近期外資買超

操作：區間操作

2520

冠德

停利20.5

停損17

基 本 面：在不動產交易於選後回歸基本面，且奢侈稅後推案「冠德鼎苑」、「冠德天驕」目前銷售率已達60%，穩定2012年營運及後續推案信心，目前股價回檔至淨值之下，NAV亦大幅折價，建議買進。

籌 碼 面：三大法人近期著墨不大

操作：買進

歐美股市

投資人焦急等待希臘政府削減預算決議，該決議為獲得第二波紓困基金及避免違約的關鍵，美國股市周一均於平盤之下游走，終場小幅收低。由於周末未能達成協議，希臘政治領袖於周一恢復談判。但因對額外的裁員與減薪，及退休金改革與嚴格的稅務，意見明顯分歧，這些討論再度被推遲至周二舉行。

道瓊工業平均指數收低17.10點或0.13%至12845.13。Nasdaq指數收低3.67點或0.13%至2901.99。S&P500指數收低0.57點或0.04%至1344.33。費城半導體指數收低6.12點或1.43%至421.87。希臘是決定市場氣氛的最大單一因素。但是該因素的影響已消退，市場有意擺脫此一因素。2012年以來，投資人大抵忽略了歐洲的問題，推升了三大主要指數。 

世界市場：歐洲股市呈現小跌。英國FTSE-100指數跌0.15%，德國DAX-30指數與法國CAC-40分別跌0.03%和0.66%。

匯率與商品：美元兌歐元，兌英鎊與兌日元均上漲。3月原油下跌69美分至每桶97.14美元。4月黃金期貨下跌15.10美元至每盎司1722.80美元。

亞洲股市

亞股周一(6日)普遍收漲，MSCI亞太指數亦向上揚升，係由於美國失業率出乎預期地走降，為亞洲出口業者獲利展望增添樂觀情緒。

地區指數：上海綜合指數上漲0.73點或0.03%，收2331.14點。日經225指數上漲97.27點或1.1%，收8929.2點。香港恆生指數下跌47.04點或0.23%，收20709.94點。南韓Kospi指數上漲0.79點或0.04%，收1973.13點。澳洲股市S&P/ASX 200指數上漲44.83點或1.06%，收4296點。

綜合評析

歐洲領袖們周一增加對希臘施壓，要求進一步實施痛苦的改革，以再次獲得國際援助計劃，同時並警告，希臘若不採取行動，可能導致債務違約，因而將被迫退出歐元區。希臘總理巴帕德莫斯周日晚說，在與支持他的過度政府的三黨領袖協商五個小時後，對部份要求達成了一項協定，包括相當於1.5%國內生產毛額(GDP)的削減支出。此一協定達成的時機，正值歐洲官員增加對希臘施壓，要求其削減支出，否則恐得面對違約。希臘政治領袖也支持削減希臘勞工追加退休福利，要求銀行業增資，並減薪及降低勞工成本，提升競爭力。但新聞報導顯示，對私人企業減薪與銀行增資計劃細節，仍存在歧見。

整體來說，希臘雖有雜音，但迫於經濟現實不得不低頭，由於這些嚴厲的措施是需要時間來協調，馬上看到成果不易，惟由近日希臘的一些動作來看，已經開始往歐元區要求的方向在走，如果回頭看美德股市的長多表現，再度使兩市週一留長下影線，風暴區的德股都不怕了，台灣的投資人似乎應該更理性去綜合更多數據才對，來加以判斷才對。

歐美股市

l           上週五因數據顯示美國就業成長不僅超乎預期，失業率更意外降到8.3%，標普500指數收漲19.36點或1.46%，報1344.90點，週線連5紅，為1年來最長漲勢。道瓊工業指數收漲156.82點或1.23%，報12862.23點，站上2008年以來最高水平。以科技股為主的那斯達克綜合指數收漲45.98點或1.61%，報2905.66點，衝上2000年以來新高。費城半導體指數收漲7.43點或1.77%，報427.99點。

l           因數據顯示，美國上月非農就業人口成長超乎市場預期，失業率也意外回降，道瓊歐洲600指數收盤強彈4.49點或1.73%，報264.60點。除希臘外，西歐各主要股市均以紅盤作收。英股FTSE-100指數收漲105.00點或1.81%，報5901.07點；法股CAC-40指數收漲51.26點或1.52%，報3427.92點；德股DAX-30指數收漲111.04點或1.67%，報6766.67點。

l           因美國失業率降至3年來最低水平，紐約商品交易所（NYMEX）3月期油上漲1.48美元，收盤每桶報97.84美元。倫敦英國洲際歐洲期貨交易所（ICE Futures Europe）3月布倫特原油期貨攀漲2.51美元，或2.2%，收盤每桶報114.58美元；因美國1月非農就業人口大增，料使聯準會（Fed）擴大刺激方案的必要性降低，紐約商品交易所（COMEX）4月期金下跌1.1%，收在每盎司1740.30美元。 

亞洲股市

上週五，因歐債危機及美國經濟展望顯現的不確定性令亞洲出口業者的獲利表現壟罩於一片烏雲之中，MSCI亞太指數下跌0.2%至124.31點。上海綜合指數上漲17.85點或0.77%，收2330.4點。日經225指數下跌44.89點或0.51%，收8831.93點。香港恆生指數上漲17.53點或0.08%，收20756.98點。南韓Kospi指數下跌11.96點或0.6%，收1972.34點。

綜合評析

上週五美國就業數據大幅優於市場預期下，營造歐美股市亮麗的漲勢，預期週一的亞股將會延續此一樂觀的態勢。但值得留意的是，市場預期上週將可望敲定的希臘與民間債權人的債務交換交易和第二輪紓困金，至今尚未達成協議，若持續延宕下去，3月份希臘將有倒債的疑慮，歐債危機仍有再度席捲而來的機會，配合風險指標的美元指數和VIX指數皆在低檔，顯示市場風險意識不足，短期投資人對已漲多的全球股市應以逢高出場為宜。

個 股

操作

原 因

2885

元大金

停利18 

停損14

基 本 面：券商龍頭，景氣雖差但仍維持獲利狀，不受歐債與不良產業放貸的直接影響，且目前大盤量能回溫，有利證券股股價表現。          公司董事會通過買回庫藏股201342張，區間12~14.9元，期限12/29~2/24

籌 碼 面：近期外資連續買超，投信和自營商持續小幅買超

操作：買進，停利價18元

2473

思源

停利46

停損36.5

基 本 面：受惠於今年半導體製程轉換與下世代晶片包含LTE(4G) 基地台端、3G智慧型手機晶片應用端效能與整合更複雜的情況之下，今年EPS上看3.8元

籌 碼 面：近期外資和投信買超

操作：買進

8046

南電

停利78.8

停損62.5

基 本 面：預計今年在超薄電腦的持續熱賣下，對於載板供應商而言將會是豐收的一年，且對於第二季將會是旺季而言，配合目前股價低估，建議可提前進場。

籌 碼 面：近期外資買超

操作：區間操作

歐美股市

經濟數據改善，且歐洲債務危機減緩，道瓊工業平均指數收高83.55點或0.66%至12716.46。Nasdaq指數收高34.43點或1.22%至2848.27。S&P 500指數收高11.67點或0.89%至1324.08。費城半導體指數收高9.8點或2.40%至418.74。

因美國、歐元區、中國大陸製造業紛紛成長，道瓊歐洲600指數上揚5.10點或2.00%，收259.51點。西歐18國股市指數有17國揚升。英國FTSE-100指數揚升109.11點或1.92%，收5790.72點。法國CAC-40指數上漲68.91點或2.09%，收3367.46點。德國DAX-30指數上揚157.73點或2.44%，收6616.64點。

因美國能源部數據顯示，美國庫存增幅高於預期，以及汽油需求降至10年低點，紐約商品期貨交易所（Nymex）3月交割原油期貨價格挫跌87美分，每桶報97.61美元。倫敦ICE期貨歐洲交易所3月交割布倫特原油期貨揚升58美分，或0.5%，每桶報111.56美元。因歐債危機持續，加上美元走弱，使以黃金作為另類資產的需求增加，紐約商品交易所（Comex）4月交割黃金期貨價格上漲0.5%，每盎司收1749.50美元。

亞洲股市

因中國製造業數據無預警走升使得市場猜測該國政府可能不會鬆綁借貸限令，且美國經濟數據疲弱亦使得亞洲出口業者的獲利展望罩上一層陰霾，MSCI亞太指數下跌0.2%。上海綜合指數下跌24.53點或1.07%，收2268.08點。日經225指數上漲7.28點或0.08%，收8809.79點。香港恆生指數下跌57.12點或0.28%，收20333.37點。南韓Kospi指數上漲3.45點或0.18%，收1959.24點。

綜合評析

週三在美國、中國和德國製造業採購經理人指數都在50以上，顯示製造業景氣杵在擴張地利多下，激勵歐美股市大漲，尤其是德國股市漲幅更高達2.44%。在現今全球股市表現令人雀躍之際，需留意美股在技術面上已面臨2011年高點(12876點)附近的套牢賣壓，且在消費淡季的季節性因素影響下，美國第一和第二季GDP增長速度恐將低於去年第四季，此將對美股形成不少的壓力。