J. Katsuda Department

華亞科Q4單季虧損67.9億元，連8季虧損，每股虧損1.46元，每股淨值則破10元，持續降至6.8元，長期來看公司營運持續虧損。財務壓力仍是未來公司最大隱憂，公司債將陸續到期，1/5第一筆40億元公司債到期之後，3月、5月還各有50億元的公司債到期，公司決議將辦理私募或聯貸案。除了11年底大股東美光的奧援下，已經取得40億元資金(美光子公司洽借之短期借款美金1億3千3百萬元)，接下來預計在今年2月22日股東臨時會決議以私募方式發行不超過15億股之普通股及/或可轉換公司債。

終端需求持續疲弱，DRAM報價在市場需求低迷影響下，價格持續下滑，隨下滑幅度有逐步縮小但因仍與現貨價差過大難見止跌，DRAM廠仍難獲利，DRAM產業景氣何時能夠好轉仍難以預估，看法還是持續悲觀。

華亞科2011年營收373.8億元，YoY -9.8％，毛利率-51.3％，稅後淨損-217.7億元，稅後EPS-4.68元。預估華亞科2012年營收355.8億元，YoY -4.8％，毛利率-37％，稅後淨損-146億元，稅後EPS-3.15元。華亞科持續虧損，使淨值持續下滑，給予華亞科中立之投資建議。

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