J. Katsuda Department

政變因素 影響層面小

年初以來，投資人對於新興經濟體通貨膨脹的憂慮提升，加上埃及動亂，MSCI新興市場指數自元月份高點以來已修正接近7%，據摩根史坦利證券統計，過去三週以來，國際資金從全球新興市場抽回金額累積達130億美元，瑞士寶盛全球新興市場股票基金經理人Andrzej Blachut認為，去年南北韓緊張局勢及近期埃及政治動亂，兩者皆屬於短期影響，只有近兩年歐債事件影響較深，以目前的情勢來分析，這次新興市場的通貨膨脹對投資人來說是危機但更是轉機。

新興國家採升息抑通膨    

為紓解通貨膨脹壓力，今年以來，中國、印度、印尼、泰國及南韓皆宣佈升息一碼，通膨強況較嚴重的巴西則升息0.5基點。根據Bloomberg資料統計，新興經濟體核心國中國，自本月8日宣佈升息後，截至2月15日所公佈最新CPI年增幅為4.90%，較一個月前降低0.2%。印度最新CPI也從10.32%降為9.17%，差距達1.15%，中印兩大國皆出現通膨趨緩的現象，印度股市連續兩日止跌回升至18000點以上，顯示升息對於壓抑通貨膨脹有積極正面的效果。而印尼及巴西在升息後，最新CPI年增幅不升反降，Andrzej Blachut分析，由於這兩國糧食花費比重佔CPI較高，印尼更高達35%，在農糧價格飆漲的情況下，民眾需要花費更多的金錢取得糧食，消費者物價指數上揚是預期的現象。目前印尼的CPI雖高出前一個月0.33，但仍未超過五年平均值8.18%，通膨憂慮不大。巴西則因為去年年底水患影響，目前仍在處於災後重建復甦期，故CPI仍處高點。在埃及事件告一段落後，MSCI新興市場指數普遍出現反彈回升，以東歐指數最為強勁，新興亞洲則排行第二，在中國及印度兩大國採取積極行動以抑制通膨奏效後，新興亞洲將可望回復去年的強勁力道。

1.在外資撤出新興市場的態勢尚未扭轉下，台股短線仍維持偏空的走勢，季線之上壓力仍重。

2.建議避開外資持股較高的權值股，抱具抗通膨題材的個股，如擁有土地資產和能順利將成本轉嫁給下游的個股為首選。

3. 績效

              a.正隆(壓力 17 ，支撐 13.5 ) 市場預期2010年每股EPS為1.55元，P/E不高，2011年第一季廢紙報價仍在高檔，若農曆年後原物料價格持續看漲，工紙仍有漲價空間，有利工紙廠營運表現。

b.國碩(壓力 63，支撐 47.5 ) 預估今年矽晶圓將貢獻約40億元營收，加上光碟的穩定營收，預估2011年國碩營收可達50.4億元，YoY+301.8%。

* 富邦證券榮獲「2010年本國企業上市申請案第一名」，也同時獲得櫃買中心頒予的「櫃買市場2010年推薦登錄興櫃家數績效卓越」獎項，雙喜臨門 * 證交所公告，2月28日為和平紀念日，證券集中交易市場循例休市一日

* 金管會日前發函銀行，要求銀行國際金融業務分行（OBU）承作CDS、CDO，對象以境外專業法人為限，若銀行OBU是承作關係人的CDS、CDO，即承擔風險的賣方，必須就潛在損失風險「徵提十足擔保」

1.台股短線仍維持偏空的走勢，8800點以上壓力仍重，近期因先觀察何時能量縮止穩(1000億元成交量以下)、或是外資賣超趨緩或是轉為買超、外資期貨空單回補、出現長紅或是長下影線等，作為止跌訊號。

2.近期的選股應避開外資持股較高的個股，儘量擁抱具抗通膨題材的個股為宜。

3.強力推薦

a.正隆(壓力 17 ，支撐 13.5 ) 市場預期2010年每股EPS為1.55元，P/E不高，2011年第一季廢紙報價仍在高檔，若農曆年後原物料價格持續看漲，工紙仍有漲價空間，有利工紙廠營運表現。

b.國碩(壓力 63，支撐 47.5 ) 預估今年矽晶圓將貢獻約40億元營收，加上光碟的穩定營收，預估2011年國碩營收可達50.4億元，YoY+301.8%。

1. 投資人應於此時回檔之際，尋找良好投資標的，待止跌訊號出現，再加以進場，整體電子股看來，在目前在族群類股領漲方向暫時消失的情況下，由下而上業績表現較好的選股方向，可為目前的選股邏輯。

2. 此時電子類股可以留意銅箔基板及玻纖布這兩類印刷電路板上游族群。傳產類股則可注意與原物料等上游產業的抗通膨相關類股為優先，如塑化、食品、鋼鐵等類股。

3.正隆(壓力 17 ，支撐 13.5 ) 市場預期2010年每股EPS為1.55元，P/E不高，2011年第一季廢紙報價仍在高檔，若農曆年後原物料價格持續看漲，工紙仍有漲價空間，有利工紙廠營運表現。

績效