J. Katsuda Department

        週三公佈製造業數據佳，中國1月PMI連續2個月上升達50.5，德國1月採購經理人指數51，歐元區1月PMI48.8均是上升，英國1月PMI更升至8個月高點52.1，美國1月ISM指數上升至51，非農就業新增17萬人，激勵歐美股市全面上漲，看來整體歐美的情況應暫可以稍鬆口氣，加上德股與道瓊未改變長多格局，投資人應不要只尋找悲觀的論調來判斷。國內方面，去年加1月份因選舉造成國內指數落後國際相關指數10%以上，在短期無重大利空衝擊下，加上融資大減後未因反彈而大增，中長期籌碼的穩定度相當高，加上日均量已形成多頭排列，攻擊的態勢相當明顯；技術面來看，指數突破半年線7300點反壓後，直接挑戰7500~7700點套牢區，並強勢站上7500點已屬強勢表現，加上週KD(74及55)持續向上且未至高檔區，月K值也開始在低檔止跌回升，中期趨勢將有機會出現震盪盤堅，整體趨勢已有利於挑戰7800點~年線反壓，惟短期漲多後，仍會有回測支撐的機會，空手或持股低者可趁回測或震盪時進場。操作建議上，逢回均是相當好的買點，首選為電子APPLE族群及IC設計、傳產則以中概及營建為優先，但整體仍以業績佳的股票為主。

個股

        預估2011年營收84.98億元(-13.6%YoY)，稅後純益27.59億元(-5.7%YoY)，EPS為10.17元。預估2012年「V-Park」售出其中主棟，銷售率達40%，預估營收88.76億元(+4.4%YoY)，稅後純益28.47億元(+3.2%YoY)，EPS為10.49元，年底每股會計淨值48元，NAV為112元。

        不動產交易於選後回歸基本面，評估選前營建類股反應房價修正風險及選舉因素已有超跌，華固目前PBR約為1.48倍，於歷史區間（1.2-2.4倍）下緣位置，2011年EPS仍達10元以上水準，推估配發現金股利6元，現金殖利率約8.5%。重點大案「V-PARK」規劃於1H12推案，預期「V-PARK」順利銷售將穩固2012年業績並刺激股價上攻，建議區間操作，目標價81元（1.7x 2012E BVPS）。

      索取詳細內容請洽勝田。

中鋼2011年營收2403.76億元（+0.5%YoY），自結稅前盈餘202.88億元（-53.9%YoY），預估稅後EPS為1.17元。依往年股利政策推估2011年現金股利約0.8元，現金殖利率3%左右。

展望2012年，受總體經濟不確定性影響，1Q鋼市仍未能好轉，俟2Q歐債問題舒緩後，鋼市可望回歸正常需求。預估2012年營收2281.40億元（-5.1%YoY），稅後盈餘171.82億元（-2.4%YoY），稅後EPS為1.14元。

目前鋼價已處於相對低檔，2Q鋼價將緩步走揚，產業景氣落底。惟目前中鋼PBR約1.5x，位於近兩年區間中上緣，加上殖利率題材性不若往年，短線建議中立。

      台積電11年營收4270.8億元((YOY 1.8%)，稅後盈餘1341.8億元(YOY -16.97%)，EPS5.18元(之前預估EPS5.16元)。預估台積電12年營收預估4568.6億元(YOY 2.3%)，稅後盈餘1398.5億元(YOY 4.2%)，EPS5.39元。展望12年，整體半導體成長趨緩，但台積電憑藉 28nm成長快速，整體營收獲利可望回復以往水準，短期股價已達先前推薦目標價76元，整體獲利數字與原先預估相差不大，因此投資建議由區間調降至中立，待股價拉回後可逢低佈局。  2012年全球經濟成長趨緩，主要成長動能來自28nm製程產品，在4Q11貢獻營收佔2%，3Q11開始貢獻營收初期佔比僅佔0.5%，預估到12Q4比重將超過10%。受惠於個人電腦及消費性電子客戶回補庫存及28nm產品於4Q11後開始貢獻營收，2012年將自Q1開始將逐季成長至Q3。

索取詳細內容請洽勝田。

         受惠於政治情勢趨於穩定和落後補漲的效應下，台股回升至7500點之上，雖然短線技術面上有望支撐台股再往上攻堅，但須留意7500~7700點為前一波套牢賣壓區，不易立即越過。中長線而言，台股尚未脫離低檔盤整格局，不過在量能已有逐步回溫下，7200點之下應為台股中長期的底部。在外資期貨動態方面，週二外資期貨未平倉部位持續增加了835口多單部位，目前淨多單部位為6136口，外資期現貨同步作多，看好年後行情不言而喻。目前操作2473思源、2885元大金和2511太子。

南科Q4單季虧損110億元，虧損幅度微幅縮小，每股淨值南科已跌破1元至0.94元，長期來看公司營運持續虧損，目前需依靠台塑集團持續支持營運，南科2011年規劃的私募案，已於11年11月底辦理完成，順利由台塑企業四大公司投資新台幣300億元，總共發行108億股，每股私募價格為2.77元。

華亞科Q4單季虧損67.9億元，連8季虧損，每股虧損1.46元，每股淨值則破10元，持續降至6.8元，長期來看公司營運持續虧損。財務壓力仍是未來公司最大隱憂，公司債將陸續到期，1/5第一筆40億元公司債到期之後，3月、5月還各有50億元的公司債到期，公司決議將辦理私募或聯貸案。除了11年底大股東美光的奧援下，已經取得40億元資金(美光子公司洽借之短期借款美金1億3千3百萬元)，接下來預計在今年2月22日股東臨時會決議以私募方式發行不超過15億股之普通股及/或可轉換公司債。